市场研究总监 桂浩明

　　今年以来，随着限售股解禁数量的逐渐增加，人们对这一问题的议论也在不断增多，其中比较普遍的观点是，限售股的大量解禁对市场形成了很大的压力，不少人甚至认为解禁股大量上市是今年股市下跌的重要因素。今年以来到底有多少限售股流通呢？这显然是决定上述观点正确与否的重要基础。可是，在正规的信息渠道中，人们只能了解到限售股解禁的数量，而无法了解解禁的限售股实际流通的数量。常识告诉人们，解禁并不等于一定会马上流通，但是因为不知道获得解禁的股票有多少真正被卖出，所以在实践中，人们只能假设解禁的限售股都会流通，因此也就得出了某个月解禁限售股的流通数量将达到多少亿元的结论。当这个数字显得比较大的时候，对投资者显然是会产生心理影响的，而这种影响的不断累加，也就强化了人们对解禁限售股流通的担忧与恐惧。

　　前不久，管理层作出部署，将及时披露限售股的解禁数量与实际流通的数量。其最近公布的信息表明，从去年6月份到现在，因股改而产生的限售股中有18%已经获得解禁，但是这些解禁的限售股只有不到30%被减持，从而真正开始流通。在整个6月份，解禁限售股实际被卖出的市值约为50亿元，相当于当月二级市场交易总量的1%左右。这样的信息明白无误地告诉人们，解禁限售股的确会对市场产生一定的影响，在目前的市场环境下，它所带来的扩容效果会导致供求关系进一步趋于紧张。但是，就总量而言，解禁限售股的实际流通数量毕竟还比较有限，至少就6月份的具体情况来看，它所带来的股票供应量的增加并不大，因此尚不至于成为左右股市走势的重要因素。这一信息的公开，无疑有利于投资者了解现在解禁限售股流通的实际情况，对导致市场行情运行的各种因素有一个客观的评价，避免产生认识上的偏差。很显然，从长远的角度来说，这是有利于市场稳定的。

　　根据“锁一爬二进三”的进程安排，限售股的解禁速度在不断加快。如果说在股改初期是非流通股股东以向流通股股东送股等方式来支付对价的话，现在应该说是轮到流通股股东以在二级市场承接原非流通股股东所持有的解禁限售股的形式来支付对价了。从法理上来说，人们不能因为现在股票的价格低了，或者说解禁限售股一旦套现获利很多，就要求继续限制解禁限售股的流通，这不符合市场经济的原则。与此同时，面对越来越多的限售股被解禁，人们也确实需要能找到减少其冲击的手段。很显然，对此采取公开信息的方式是合适的，既然限售股的解禁流通是大势所趋，就有必要知道已经解禁的限售股究竟流通了多少，通过对具体数据的分析，一方面掌握解禁限售股流通对股市所构成的实际压力，另一方面也了解那些原限售股股东对其所持股票价格的看法。一般来说，解禁限售股在股价高的时候更容易被减持，在股价低的时候，流动性会明显下降。刚刚过去的6月份，股市走势很弱，解禁的限售股只卖出了50亿元市值。这就说明限售股的股东不会因为它们的持股成本较低而盲目卖出股票，看来它们认为现在的股市是比较低迷的，其所持有的股票也存在被低估的问题，所以即便现在获得了流通权，也不准备马上卖出。很明显，通过对解禁限售股流通信息的分析，有助于投资者更为全面地判断相关股票的投资价值，从而更好地指导自身的投资行为，既避免在高位时盲目追涨，也不至于在低位时因为信心动摇而不计成本地杀跌，使得自己的操作更加理性化。当广大的投资者都能对解禁限售股的信息进行合理的分析时，这些公开的信息无形中会成为稳定市场的某种力量，股市的运行也会因此比较平稳而有序。